Author: admin
Понедельник, Апрель 02nd, 2012
Category: Финансы

Fitch Ratings знизило рейтинги російської компанії, що працює в будівельному секторі та секторі нерухомості, ТОВ Міракс Груп: довгострокові рейтинги дефолту емітента ("РДЕ") в іноземній і національній валюті з рівня "B" до "B-" (B мінус ) і національний довгостроковий рейтинг з рівня "BBB-(rus) (BBB мінус)" до "BB-(rus) (BB мінус)". Короткостроковий РДЕ "B" і всі інші рейтинги компанії залишені під спостереженням в списку Rating Watch з позначкою "Негативний", говориться в повідомленні агентсва, що надійшов в ІА "Росфінком" сьогодні, 28 січня. Одночасно агентство відкликало всі рейтинги ТОВ Міракс Груп і присвоїло їх Mirax Group Holding BV (далі – "Mirax"). Зміна рейтингованих емітента відображає зміни в структурі групи, завершені в 2008 р., в результаті яких компанія Mirax Group Holding BV замістила ТОВ Міракс Груп в якості материнської компанії консолідованої групи, а ТОВ Міракс Груп стала дочірньою компанією в групі. Аналіз, проведений Fitch, показало, що реорганізація надала нейтральну дію на кредитоспроможність групи. Зниження рейтингів, перш за все, відображає посилення стурбованості щодо слабкої позиції ліквідності Mirax. У компанії є істотний обсяг боргу з термінами погашення в 2009 р. (еквівалент 601 млн. дол), при цьому зобов'язання в розмірі до 395 млн. дол потенційно можуть мати строки погашення в I кв. 2009 р., в тому числі, можливо, кредитні ноти в розмірі 180 млн. дол з погашенням в 2011 р., якщо інвестори вирішать скористатися опціоном на пред'явлення цих паперів до дострокового погашення, чинним з 20 березня 2009 р. В даний час у Mirax недостатньо запасу ліквідності для проведення виплат за зобов'язаннями такого обсягу. Так, на 31 грудня 2008 р. компанія мала кошти в розмірі $ 109 млн., і в неї не було жодних безвідкличних невикористаних резервних кредитних ліній. Менеджмент Mirax намагається здійснити ряд заходів з компенсації нестачі ліквідності. До таких кроків відносяться потенційні продажу активів і можливе вливання капіталу з боку мажоритарного акціонера Сергія Полонського протягом I кв. 2009 р. (в залежності від успіху продажу його власних активів), а також отримання приблизно 600 млн. дол дебіторської заборгованості протягом 2009 р. Проте одні тільки дані дії можуть не забезпечити достатньо коштів для покриття заборгованості компанії з термінами погашення, що наступають найближчим часом, особливо якщо в I кв. 2009 р. буде реалізований опціон на пред'явлення кредитних нот з погашенням в 2011 р. до дострокового погашення. Тому компанія також проводить переговори з низкою своїх кредиторів з метою пролонгування великої частини короткострокових банківських запозичень, а також закликаючи власників кредитних нот з погашенням в 2011 р. відкласти реалізацію опціону на пред'явлення цих паперів до дострокового погашення. У той же час жодна з цих заходів поки формально не була здійснена, і їх успіх, отже, не можна гарантувати, особливо з урахуванням існуючої ситуації на ринку. Ослаблення російського ринку нерухомості триває з появою очевидних свідчень зниження цін і обсягів у міру погіршення економічної кон'юнктури і скорочення кредитування сектору. На думку Fitch, це зробить складної продаж активів, скоротить готовність кредиторів пролонгувати запозичення і потенційно призведе до уповільнення отримання дебіторської заборгованості. Fitch також відзначає, що Mirax не був включений у складений російським урядом список компаній, що мають право на потенційну підтримку з боку держави, опублікований у грудні 2008 р. З урахуванням невизначеності щодо здатності Mirax успішно реалізувати свої надзвичайні заходи, всі рейтинги компанії залишені під спостереженням в списку Rating Watch "Негативний". Fitch, ймовірно, знову розгляне позицію ліквідності Mirax в лютому 2009 р., коли рейтинги компанії можуть бути знижені, можливо, більш ніж на один рівень, якщо Mirax не зуміє істотно поліпшити позицію ліквідності. Незважаючи на те що зниження рейтингів Mirax в значній мірі обумовлено поточною ситуацією з ліквідністю, воно також відображає інші моменти стурбованості, в тому числі у відношенні "витоку вартості" з групи. Відповідно до звітності за 1 пол. 2008 р., за станом на 30 червня 2008 р. розмір кредитів, наданих Mirax компаніям, що належать акціонерам Mirax, становив 14,6 млрд. руб. ($ 441 млн.). Це вказує, що істотні обсяги грошових коштів були спрямовані з групи її акціонерам. Даний момент видається несприятливим для кредиторів Mirax, оскільки зазначені кредити позбавили компанію доступу до суттєвих сум грошових коштів в період складної ситуації з ліквідністю. Fitch стурбоване тим, що не існує жорстких механізмів, які запобігли б подібні події в майбутньому. У Fitch також викликають стурбованість валютні ризики. Приблизно 88% заборгованості Mirax номіновано в доларах США, в той час як доходи компанія, як правило, отримує в рублях, що піддає Mirax ризикам збільшення рівня боргового навантаження в разі подальшого зниження курсу рубля. При цьому в певній мірі існує природне хеджування з урахуванням того, що приблизно 70-80% продажів компанії пов'язані з доларом (ціна продажу встановлюється в доларах, але виплачується в рублях), хоча у випадку подальшого ослаблення рубля збереження такого підходу може виявитися неконкурентоспроможним, так як остаточна ціна продажу фактично буде збільшуватися в рублевому вираженні в період зниження ринкових цін.

You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.