Author: admin
Понедельник, Апрель 02nd, 2012
Category: Финансы

Сьогодні, 3 квітня, Fitch Ratings заявило, що валютні ризики залишаються істотними для російських девелоперських компаній, що ведуть діяльність на ринку житлової і комерційної нерухомості, зважаючи на значні рівнів боргу в іноземній валюті. Агентство не чекає, що ці ризики будуть повністю згладжені за рахунок традиційного використання прив'язки цін на нерухомість і орендних ставок, оплачуваних в рублях, до іноземної валюти. Багато російських девелоперські компанії історично залучали значну частину боргу в іноземній валюті, особливо, в доларах США, пишуть експерти, як правило, російські девелопери отримують надходження від продажів і орендний дохід у національній валюті, що може створити значний валютний ризик для багатьох великих компаній сектора . Якщо фінансування девелоперської компанії в значній мірі здійснюється за рахунок доларових запозичень, зниження курсу рубля до долара безпосередньо ускладнює обслуговування доларових процентних платежів за рахунок операційного грошового потоку в національній валюті. В кінцевому рахунку, це знижує доступний вільний грошовий потік, що може чинити негативний вплив на загальну позицію ліквідності девелоперської компанії. У девелоперських компаній, які Fitch рейтингує в Росії (ВАТ Група ЛСР (рейтинг "B" / Rating Watch "Негативний"), ВАТ Система-Галс (рейтинг "B" / Rating Watch "Негативний") і Mirax Group Holding BV (рейтинг " C "/ Rating Watch" Негативний ")) на кінець 2008 р. зобов'язання в іноземній валюті становили близько 35%, 20% і 88% загального боргу відповідно. З кінця липня 2008 р. рубль втратив у вартості 31% щодо долара США, з піком падіння курсу рубля, на 36%, в лютому 2009 р. "Різке зниження курсу рубля створило додатковий тиск на потік грошових коштів девелоперських компаній, який вже випробував на собі негативний вплив спаду на ринку нерухомості і складної ситуації з залученням фінансування, – заявив Артем Фролов, молодший директор в аналітичній групі Fitch по будівельному сектору та сектору нерухомості Європи, Близького Сходу і Африки. – Прив'язка цін продажу і оренди нерухомості до іноземної валюти, головним чином, до долара США, навряд чи повністю усуне валютні ризики, тому що у випадку подальшого зниження курсу рубля фактично відбудеться збільшення цін, прив'язаних до долара, через що багато покупців і орендарі не зможуть або не захочуть платити ". Це, в свою чергу, ймовірно, буде сприяти продовженню скорочення попиту і тому, що орендарі будуть запитувати зниження орендних ставок за діючими договорами. Однак ті девелоперські компанії, які мають більш низькі обсяги валютного боргу, а значить обмежену потребу в прив'язці кінцевих цін до існуючого валютного курсу, швидше за все, будуть знаходитися в більш вигідному положенні, щоб витримати будь-яке подальше зниження курсу рубля. Як і динаміка попиту та пропозиції, яка впливає на ринок і житлової, і комерційної нерухомості, ситуація з валютним курсом також посилює падіння цін, вважають в Fitch. На основі даних від IRN.ru, ціни на житлову нерухомість в Москві в доларах уже скоротилися в середньому приблизно на 30% з пікового рівня в 2008 р., та свідоцтв відновлення поки не спостерігається. Вартість житлової нерухомості в рублях також знизилася приблизно на 10% з максимальних рівнів 2008 року. Ринок комерційної нерухомості відчуває різкий спад з кінця 3 кв. 2008 р. в плані орендних ставок, вартості нерухомості та обсягів нових угод. Скорочення ув'язаних з доларом США орендних ставок з комерційної нерухомості можна порівняти зі зниженням вартості житлової нерухомості. Fitch очікує, що потенційні орендарі та покупці продовжать дотримуватися існуючого вичікувального підходу до тих пір, поки ціни продажу і оренди не стабілізуються, що, можливо, відбудеться лише в 2010 р. або пізніше. У такій ситуації навіть ті деякі орендарі і покупці, які отримують приплив коштів в іноземній валюті (наприклад, експортери), і, отже, мають природне хеджування на випадок підвищення цін на нерухомість та орендної плати, обумовленого зміною валютного курсу, є чутливими до збільшення вартості об'єктів нерухомості, як і клієнти, платоспроможність яких погіршилася в результаті загального економічного спаду. Валютний ризик девелоперів може бути усунений за рахунок конвертації боргу в іноземній валюті в національну валюту, як надійшла Система-Галс в кінці 2008 р., конвертувавши в рублі борг, еквівалентний $ 700 млн. У той же час рефінансування валютного боргу рублевих, ймовірно, залишиться складним для багатьох девелоперів зважаючи непростій ситуації із залученням фінансування на внутрішньому ринку, більш високих процентних ставок по рублевих запозичень і, можливо, додаткової плати за реструктуризацію боргу. На додаток до можливого погіршення грошового потоку девелоперської компанії, несприятливі зміни валютного курсу також можуть привести до скорочення запасу міцності або порушень з фінансових ковенантам (таким як відношення боргу до вартості активів, відношення боргу до EBITDA), які нерідко передбачаються кредитними угодами компаній з банками. Порушення цих коефіцієнтів може привести до дефолту по існуючому фінансування, а також, ймовірно, негативно позначиться на здатності компаній залучати нове фінансування. Агентство відзначає можливість негативних рейтингових дій, якщо зниження курсу рубля зробить істотний вплив на потік грошових коштів, ліквідність і / або запас міцності по ковенантам у рейтингованих Fitch російських компаній з девелопменту житлової та комерційної нерухомості.

You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.